伯克希尔哈撒韦2025年第三季度：创纪录的3820亿美元现金储备，同时收益增长34%并持续减持股票

Reddit讨论要点

Reddit投资者在多个子版块积极讨论伯克希尔第三季度的业绩和策略，获得656个点赞和124条评论：

• 运营表现：用户指出，尽管收益增长33%，但收入同比仅增长约2.2%，保险承保业务显著改善，而工业板块保持强劲，公用事业板块表现疲软 Reddit

• 现金策略争论：人们对巴菲特的动机产生强烈分歧。一些用户如VanilaaGorila认为是市场时机选择，而igpila和himynameis_则认为这反映了伯克希尔规模下的机会稀缺，而非时机尝试

• 估值担忧：当前1.46的市净率接近10年平均水平，themagicalpanda对跌破400美元表示怀疑，并建议在市净率约1.3时买入

• 业绩背景：joe4942强调BRK.B在1年内表现不及QQQ（+5.6% vs +29%），尽管HistorianEvening5911反驳称BRK.B在5年内表现更佳（128% vs 113%）

• 历史对比：Waterprop等人将高现金水平和市场评级下调与过去市场顶部之前的时期进行比较，尽管一些人将现金视为崩盘缓冲

研究发现

伯克希尔2025年第三季度的业绩证实了Reddit的讨论指标，同时提供了更多背景：

• 收益驱动因素：营业收益达到134亿至135亿美元，保险承保收入从7.5亿美元飙升至23.7亿美元，成为关键增长动力 Yahoo Finance

• 股票活动：该公司卖出125亿美元股票，同时买入64亿美元，导致净销售额达61亿美元——标志着连续12个季度净卖出 Fortune

• 资本配置：连续第五个季度未进行股票回购，对现金积累贡献显著 Seeking Alpha

• 现金头寸：创纪录的3817亿至3820亿美元现金储备约占伯克希尔市值的25%，为未来机会提供了充足的流动资金 The Motley Fool

综合分析

Reddit和研究发现的核心指标一致，但在战略解释上存在分歧：

共识点：两个来源均确认3820亿美元现金储备、33%至34%的收益增长、61亿美元的股票净销售额以及无回购。保险承保业务的改善被正确识别为关键收益驱动因素。

战略分歧：Reddit的争论集中在巴菲特的行动是否代表市场时机选择还是纪律性资本配置。研究表明是后者，巴菲特在伯克希尔的规模下发现机会很少，而非试图把握市场顶部 Forbes。

业绩背景：Reddit用户指出的1年内表现不及QQQ反映了伯克希尔的防御性定位，而5年内的表现优于则验证了长期策略，尽管短期滞后。

风险与机遇

风险：

• 机会成本：3820亿美元在短期工具中赚取约5%的收益，如果市场继续上涨，这代表着显著的潜在拖累
• 估值压力：如果现金仍未部署，相对于成长型指数的持续表现不佳可能对股票造成压力
• 继任不确定性：现金积累可能反映了领导层变动临近时的过渡谨慎

机遇：

• 市场回调部署：创纪录的现金头寸在市场混乱期间提供了最大的灵活性
• 收益率优势：5%的短期收益率在等待机会时提供了有意义的收入
• 保险顺风：改善的承保利润率表明核心业务的可持续收益增长
• 回购潜力：如果估值变得有吸引力，积累的现金可能推动大量股票回购

当前策略似乎优先考虑资本保值而非即时回报，这符合伯克希尔的长期价值投资理念，尽管存在短期业绩担忧。