劳动力市场分析：吉拉德谈就业疲软与人工智能影响

本分析基于2025年11月5日发布的CNBC对米歇尔·吉拉德的采访 [1]，其中国民西敏寺银行美国区负责人对当前劳动力市场动态发表了见解。

综合分析

米歇尔·吉拉德对美国劳动力市场的评估突出了两个相互关联的趋势：企业因经济不确定性和人工智能的变革性影响而谨慎招聘，同时工资增长放缓可能缓解通胀压力 [1]。这种双重动态代表了与传统劳动力市场周期的重大转变，在传统周期中，经济因素是就业决策的主要驱动因素。

市场背景验证了吉拉德的担忧。近期劳动力数据显示，2025年9月私营雇主减少了32,000个工作岗位，标志着私营部门就业出现收缩 [2]。截至2025年4月，失业率为4.2%，预测显示2026年可能升至4.5%，2027年升至5% [3]。2025年3月职位空缺降至720万个，低于2月修正后的750万个，表明劳动力需求疲软 [3]。

行业表现数据反映了投资者对经济放缓的担忧。防御性行业如必需消费品（+0.64%）和基础材料（+0.32%）表现优于大盘，而周期性行业包括公用事业（-0.85%）、金融服务（-0.74%）和可选消费品（-0.59%）表现不佳 [0]。这种模式表明市场正在消化吉拉德所描述的经济不确定性。

核心见解

人工智能作为结构性劳动力市场因素：吉拉德强调人工智能对招聘的影响是一个关键见解，它将当前劳动力市场周期与以往周期区分开来。与传统经济衰退中招聘暂停是周期性的不同，人工智能的采用正在改变劳动力需求的结构。这种技术干扰加剧了经济不确定性，可能导致多个行业就业模式的长期转变。

工资增长与通胀的关系：关于工资增长放缓的观察具有重要的政策含义。如果工资增长持续放缓，可能会为美联储提供更多实施降息的空间，可能在12月降至3.50%-3.75% [4]。这创造了一种复杂的动态，即劳动力市场疲软实际上可能支持货币政策宽松，这与强劲劳动力市场限制政策灵活性的典型情况不同。

市场对就业数据的预期：即将于2025年11月7日发布的就业报告是验证吉拉德评估的关键节点 [4]。市场将此次发布视为对美元和整体经济情绪的“关键考验”，表明她的观点与市场对劳动力市场轨迹的更广泛担忧一致。

风险与机遇

主要风险因素：

• 加速失业：如果9月份私营部门减少32,000个工作岗位的趋势 [2] 持续，可能预示着劳动力市场恶化比目前预期的更为严重
• 人工智能干扰速度：人工智能的快速采用可能导致比预期更快的工作岗位流失，造成结构性失业挑战
• 工资通缩风险：虽然工资增长放缓可能有助于抑制通胀，但过度的工资压制可能损害消费支出和经济增长

机遇窗口：

• 政策灵活性：工资增长放缓和劳动力市场疲软可能为美联储提供更多货币政策选择
• 战略性人工智能采用：有效利用人工智能同时管理劳动力转型的公司可能在竞争中变得更强
• 行业轮动：当前防御性行业的优异表现表明，在受人工智能影响较小的行业可能存在机遇

关键信息摘要

劳动力市场评估表明，传统经济周期正受到技术干扰的影响，处于过渡阶段。近期数据验证了对就业条件疲软的担忧，私营部门失业和职位空缺减少支持了吉拉德的分析 [2,3]。经济不确定性和人工智能转型的结合需要更细致的策略，既要考虑周期性就业变化，也要考虑结构性就业变化。

11月7日的就业报告将成为验证这些趋势的关键指标，并可能对市场情绪和美联储政策决定产生重大影响 [4]。投资者和政策制定者应监测每周失业救济申请、ADP就业报告和人工智能采用指标，以获取劳动力市场变化加速的早期预警信号。