综合分析：美联储分歧与12月降息不确定性

本分析基于CNBC《Squawk Box》节目中史蒂夫·莱斯曼的讨论[1]，内容涉及美联储近期的政策决定及12月降息的不确定性。该讨论紧随美联储2025年10月29日会议之后，当时联邦公开市场委员会（FOMC）批准了25个基点的降息，但出现了不同寻常的双向反对票[2][3]。

政策决定与市场影响

10月会议将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，这是2025年连续第二次降息[4]。然而，该决定因两张反对票而变得复杂：美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度的50个基点降息，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德则投票反对任何宽松政策[5][6]。这是自2019年以来美联储首次出现“双向分歧”——官员们同时呼吁更宽松和更紧缩的政策[8]。

市场反应迅速且负面。美联储决定和鲍威尔关于12月不确定性的讲话后，美国主要指数下跌[0]：

• 标准普尔500指数：10月29日收于6,890.59点，下跌20.36点（-0.29%）
• 道琼斯指数：跌至47,632点，下跌114.79点（-0.24%）
• 纳斯达克综合指数：跌至23,958.47点，下跌28.82点（-0.12%）

疲软态势持续，标准普尔500指数在10月30日又下跌0.56%，10月31日再下跌0.57%[0]。

关键见解

前所未有的政策分歧

联邦公开市场委员会内部的分歧反映了对经济轨迹的深度不确定性。斯蒂芬·米兰于2025年9月由特朗普总统任命，一直主张更激进的宽松政策，这是他连续第二次投反对票[6][11]。他的立场与政府对低利率的偏好一致。相反，杰弗里·施密德曾投票支持9月降息，但因持续的通胀担忧对进一步宽松表示怀疑[6]。

市场预期转变

鲍威尔讲话后，市场对12月降息的定价发生了巨大变化。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的计算，12月25个基点降息的概率从会议前的85%降至会议后的67.9%[7]——对持续货币宽松的预期大幅下降了17.1个百分点。

政策利率背景

随着最新一次降息，美联储的政策利率目前处于2022年12月以来的最低水平，比去年的峰值低约150个基点[9]。尽管采取了这种宽松措施，通胀仍高于美联储2%的目标，而劳动力市场则显示出疲软迹象[10]。

风险与机遇

政策不确定性风险

美联储政策分歧的空前程度给市场参与者带来了重大不确定性。 主张更激进宽松与主张政策克制的官员之间的分歧表明，美联储的反应函数可能不如往常可预测[12]。鲍威尔主席强调“强烈不同的观点”和“非常高的不确定性”，表明即使是美联储官员也对经济轨迹缺乏清晰认识[13]。

市场波动潜力

政策不确定性和市场预期转变的结合可能导致波动性增加，尤其是在经济数据发布和美联储官员讲话前后。交易员应准备好应对降息概率的快速调整。

关键监测点

1. 12月联邦公开市场委员会会议：反对票的演变和委员会共识
2. 11月就业报告：12月会议决策的关键数据
3. 通胀趋势：通胀是否继续缓和或保持在2%以上的粘性
4. 美联储资产负债表：监测定于12月1日结束的美联储资产负债表缩减计划[14]

关键信息摘要

美联储10月29日会议通过罕见的货币政策方向双向分歧引发了重大市场不确定性。将联邦基金利率下调25个基点至3.75%-4.00%的决定遭到了既希望更激进宽松又主张克制的官员的反对。市场对12月降息的定价从85%降至67.9%，主要指数连续三日下跌。政策利率目前处于2022年12月以来的最低水平，但通胀仍高于2%的目标。需要监测的关键因素包括11月就业报告、通胀趋势、美联储沟通以及资产负债表缩减计划的结束。空前的政策分歧表明短期内市场波动性加剧，货币政策的可预测性降低。