美国政府停摆危机解除背景下的美债收益率下滑与美联储12月议息会议不确定性

综合分析

本分析基于2025年11月12日发布的嘉信理财网络访谈[1]，嘉信理财的库珀·霍华德在访谈中讨论了政府停摆危机解除背景下的市场动态及美联储政策不确定性。

11月12日，美国国债市场出现显著波动：10年期美债收益率从周一收盘价4.11%下滑至4.08%[2][3]，跌幅达3个基点。这一走势反映了市场对美国历史上最长（持续超40天）政府停摆危机可能结束的乐观情绪[2]。美国国债市场整体呈现相似趋势：2年期国债收益率下跌超3个基点至3.556%，30年期国债收益率下跌1个基点至4.688%[2]。

股票市场对政府停摆进展的反应喜忧参半：道琼斯工业平均指数首次突破48,000点并创收盘新高，上涨239.03点（+0.50%）至48,254.82点[0]；但科技股指数普遍下跌，纳斯达克综合指数下跌157.38点（-0.67%）至23,406.46点，标准普尔500指数下跌16.85点（-0.25%）至6,850.92点[0]。这种分化走势表明市场既对经济正常化持乐观态度，又对不确定性存在持续担忧。

核心洞察

数据中断造成信息真空

始于2025年10月1日的政府停摆导致市场面临严重的数据中断：联邦机构暂停发布包括消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）在内的多数关键经济报告[3]。霍华德警示的“就业与通胀数据大规模涌入”尤为关键——市场已在信息不完整的状态下运行40多天，被迫依赖替代指标和私营部门数据。

美联储12月决议仍存高度不确定性

定于12月9日至10日召开的美联储12月议息会议在利率政策方面面临巨大不确定性[4][5]。根据芝商所美联储观察工具，当前市场预期降息25个基点的概率为65%[4]；路透社调查显示80%的经济学家预计将降息[5]。然而美联储内部存在分歧，近期议息决议以10:2通过，表明内部意见存在显著差异[5]。

影响12月决议的关键因素包括劳动力市场疲软（近期数据显示就业市场降温[5]）以及持续的通胀担忧（部分美联储官员如拉斐尔·博斯蒂克认为通胀威胁大于失业问题[5]）。经济数据中断进一步加剧了美联储决策的复杂性，使其无法获取全面的经济信息。

市场在数据冲击前的布局调整

美债收益率变动与股市分化走势表明，市场正为危机解除和不确定性并存的局面调整布局：道指创历史新高反映对经济正常化的乐观情绪，而科技股下跌则体现对不确定性的担忧。

风险与机遇

关键风险因素

分析揭示以下需关注的风险因素：

数据冲击引发的波动：积压40多天的经济数据集中发布可能导致市场剧烈波动，投资者需根据新信息快速调整头寸[1]。由于市场已超40天缺乏官方CPI、PPI及就业数据[3]，即将发布的数据将对市场产生重大影响。
美联储政策不确定性：12月议息决议仍“悬而未决”，政策制定者内部存在显著分歧[1][5]。无论最终决议如何，这种不确定性都可能引发市场动荡。
经济损害评估：长期政府停摆对经济的全面影响尚不明确，实际损害可能超出当前预期，进而影响企业盈利和经济增长预测。

监测机遇

美债收益率动态：持续监测10年期美债收益率可洞察数据恢复后市场情绪及通胀预期的变化。
美联储沟通信号：密切关注投票及非投票美联储官员的公开言论，可能提前获取12月政策方向的信号。
数据发布日历：跟踪官方经济数据恢复发布的时间表，对预测市场反应和调整布局策略至关重要。

核心信息总结

美债市场对政府停摆危机解除的反应（10年期收益率下跌3个基点至4.08%）反映了市场对结束40多天数据中断的乐观情绪[2][3]。尽管市场预计美联储12月降息25个基点的概率达65%，但由于美联储内部存在显著分歧，该决议仍高度不确定[4][5]。

股市表现分化：道指突破48,000点创历史新高，而科技股指数下跌，既体现对经济正常化的乐观，也反映对不确定性的担忧[0]。即将发布的延迟经济数据是市场的关键转折点，霍华德警示投资者需为数据发布可能引发的波动做好准备[1]。

政府停摆造成了前所未有的信息真空——自10月初以来，市场无法获取官方经济数据[3]。这种全面经济指标的缺失迫使市场参与者依赖替代指标，使得即将发布的数据对市场布局和美联储政策决策尤为重要。