2025年牛市由外国股票引领：国际股票表现优异分析

本分析基于2025年11月10日发布的《Seeking Alpha》报告[1]，该报告强调外国股票在2025年市场表现中领先，风险偏好有利于在全球市场广泛上涨的投资组合策略。

综合分析

市场表现验证

Seeking Alpha的分析[1]得到了证实国际股票表现优异的市场数据的有力支持：

发达市场表现卓越：

VEA（除美国外的发达市场）在30天内上涨+2.38%，比美国整体市场（VTI）高出0.63个百分点[0]
交易区间为+4.88%（59.18美元-62.07美元），日均成交量达1114万股，表明投资者兴趣浓厚[0]

新兴市场占据主导地位：

VWO在30天内上涨+0.57%，波动性较高（日标准差为1.10%）[0]
今年以来表现达到33.55%，大幅领先标准普尔500指数的17.50%[2]

美国市场背景：

道琼斯指数引领美国股指，涨幅为+4.17%，而罗素2000指数表现滞后，涨幅为+0.83%[0]
科技板块表现不佳，跌幅为-0.87%，而医疗保健板块领涨，涨幅为+1.12%[0]

跨市场相关性

尽管面临严峻的汇率状况，国际市场仍表现优异：

美元在10月走强2%，通常对国际回报构成逆风[3]
新兴市场在10月仍飙升7.98%，而发达市场上涨1.35%[3]
国际债券也参与其中，新兴市场本币债券今年以来上涨16%[4]

投资组合策略启示

原文[1]中提到的“天才是牛市交易”似乎是指在国际股票中的战略性超配头寸。该策略在多个时间框架和资产类别中被证明是成功的，表明市场正从以美国为中心的配置转向更广泛的配置。

关键见解

可持续的市场轮动

数据表明，这不是短期现象，而是持续的市场轮动：

国际发达市场今年以来上涨27.42%，几乎是标准普尔500指数回报的两倍[2]
发达市场和新兴市场的表现一致性表明，其背后存在超越单纯汇率影响的基本面驱动因素[0][2][3]

风险调整后表现考量

尽管新兴市场波动性较高（日标准差为1.10%）[0]，但其优异的回报可能对许多投资者而言值得承担这一风险。原文中提出的“是否该‘兑现筹码’”的问题[1]随着年份的推进变得越来越相关。

市场广度验证

各类资产的广泛上涨表明市场状况健康：

2025年所有主要资产类别均上涨[1]
股票和固定收益国际资产均表现强劲[4]
这种广度表明涨势具有坚实基础，而非仅仅集中在狭窄的板块。

风险与机遇

主要风险因素

汇率逆转风险：当前的优异表现是在美元走强的情况下出现的[3]；美元持续升值可能对国际回报构成压力
均值回归潜力：在如此强劲的表现之后，国际市场可能容易出现获利了结和资金转回美国资产的情况
集中度风险：新兴市场面临较高的政治和监管风险[4]，且对中国、巴西和台湾地区的敞口较大
估值担忧：持续的优异表现可能降低了最初吸引投资者的估值优势

机遇窗口

持续表现优异：经济基本面和政策分歧可能维持国际市场的领先地位
多元化收益：国际敞口为投资组合提供了远离美国中心风险的多元化收益
板块机遇：特定国际板块可能提供超越大盘的额外阿尔法潜力
固定收益协同效应：国际债券的强劲表现[4]表明全面的国际配置策略具有优势

关键信息摘要

国际股票在2025年确立了明确的领先地位，新兴市场今年以来涨幅达33.55%，除美国外的发达市场涨幅达27.42%，均大幅超过美国基准指数[2]。尽管面临汇率逆风[3]，这种优异表现仍持续，并在各类资产中显示出强劲的市场广度[1][4]。数据验证了超配国际敞口的“天才交易”论点，尽管强劲的表现引发了关于获利了结时机的合理讨论[1]。当前市场状况显示，发达市场（VEA）保持了势头，30天回报为+2.38%[0]，而更广泛的市场轮动似乎得到了基本面经济因素的支持，而非投机性头寸。