债券有望迎来2020年以来最佳年份：美联储降息盖过赤字担忧

结构化分析报告：债券有望迎来2020年以来最佳年份

1. 事件摘要

据《华尔街日报》报道，债券正迈向2020年以来的最佳年份，这得益于美联储降息盖过了对政府赤字上升的担忧[6]。文章强调，随着宽松货币政策抵消了对债务发行增加和财政失衡的担忧，美国国债和公司债市场出现反弹。

2. 市场影响分析

短期影响：债券价格因美联储降息而大幅上涨，10年期美国国债收益率从9月的约4.20%降至2025年11月14日的约4.14%[4]。
中期趋势：60/40投资组合（60%股票、40%债券）正重新获得相关性，因为债券恢复了其作为多元化工具和稳定器的作用。这一转变逆转了2024年的负面情绪，当时高利率扰乱了传统投资组合动态[3]。
情绪转变：投资者越来越将债券视为稳定收益和下行保护的来源，标志着回归2022年前的市场行为[3]。

3. 关键数据提取

美联储降息：2025年9月和10月两次25个基点的降息，将联邦基金目标利率区间降至3.75%–4.00%[2]。
债券回报率：截至2025年年中，今年迄今的回报率为：
- 高收益公司债：4.0%
- 投资级公司债：3.6%
- 美国国债：3.3%[0]
违约率：截至2025年5月，高收益债券的过去12个月违约率连续20个月保持在4%以上，与20年平均水平约4.5%一致[0]。
赤字趋势：截至6月，2025财年累计赤字达到1.3万亿美元，长期财政失衡促使穆迪下调信用评级[5]。

4. 受影响工具

直接受影响：美国国债（所有期限）、投资级公司债、高收益公司债。
相关行业：金融服务（债券基金、资产管理公司）、固定收益ETF，以及高负债企业（受益于较低借贷成本）。
供应链：固定收益市场的上游（债券发行方）和下游（机构/零售投资者）参与者。

5. 决策者背景信息

信息缺口：需确认2025年全年债券回报率，以及美联储是否会在12月实施第三次降息（高盛预计这很可能发生）[1]。
多视角分析：尽管一些公司看到债券的机会，但摩根士丹利对久期风险仍持谨慎态度，指出长期债券上行空间有限[4]。
风险考量：
- 投资者应注意，高收益债券违约率居高不下（超过4%）可能影响次级投资级债券投资者的回报[0]。
- 长期财政赤字继续对美国国债收益率构成风险，可能抵消降息带来的好处[5]。
需监测的关键因素：
- 美联储12月政策会议（降息决定）
- 通胀数据和劳动力市场指标
- 财政赤字趋势和债务发行计划

参考文献

[0] Charles Schwab. “Corporate Bonds: Mid-Year 2025 Outlook”. URL: https://www.schwab.com/learn/story/corporate-bond-outlook
[1] Goldman Sachs. “The Fed Is Forecast to Cut Rates in December as Employment Cools”. URL: https://www.goldmansachs.com/insights/articles/the-fed-is-forecast-to-cut-rates-in-december-as-employment-cools
[2] Trading Economics. “United States Fed Funds Interest Rate”. URL: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate
[3] Syfe. “What the Latest Fed Rate Cut Means for Bonds and Investors in 2025”. URL: https://www.syfe.com/magazine/what-latest-us-fed-rate-cut-means-bonds-investors-2025/
[4] YCharts. “10 Year Treasury Rate - Real-Time & Historical Yield Trends”. URL: https://ycharts.com/indicators/10_year_treasury_rate
[5] Bipartisan Policy Center. “Deficit Tracker”. URL: https://bipartisanpolicy.org/report/deficit-tracker/
[6] Wall Street Journal. “Bonds Are Heading for the Best Year Since 2020”. URL: https://www.wsj.com/finance/bonds-are-heading-for-the-best-year-since-2020-02c5738b

免责声明：本分析仅供参考，不构成投资建议。所有数据均来自截至2025年11月16日的公开报告。