美国银行的克里斯·海齐：市场反弹不需要12月美联储降息

本分析基于2025年11月13日发布的CNBC视频片段 [1]，其中梅里尔和美国银行私人银行首席投资官克里斯·海齐讨论了美联储政策和市场状况。

综合分析

市场背景与时机

海齐的评论恰逢2025年11月13日市场大幅波动。主要指数大幅下跌，标准普尔500指数收于6,741.55点（下跌1.24%），纳斯达克综合指数收于22,860.18点（下跌1.73%），道琼斯指数收于47,523.73点（下跌1.35%），罗素2000指数收于2,383.56点（下跌2.74%）[0]。全面抛售反映出市场对美联储政策的不确定性日益增加，市场正在重新评估12月降息的可能性[0]。

美联储政策动态

截至11月13日下午，12月降息的概率已从一个月前的95%大幅降至49.4%[2]。这一转变是在美联储官员（尤其是波士顿联储主席苏珊·柯林斯）发表评论后发生的，她主张维持利率稳定，并对通胀风险表示担忧[2]。美联储面临着一个复杂的决策：一方面是对通胀保持在2%目标以上的鹰派担忧，另一方面是劳动力市场疲软带来的鸽派压力[2]。

海齐的投资理念

海齐的观点似乎基于他对“新的盈利周期正在形成，创新基础设施、国内制造业和网络安全等领域正在涌现新的领导者”的判断[3]。他此前曾指出，由于“全球能源供应格局发生转变”，能源股表现疲软，并强调“在资产类别之间和内部进行多元化配置”，同时使投资组合调整与长期目标保持一致[3]。

行业表现模式

市场不确定性对不同行业的影响不同，防御性行业表现优于成长型行业。表现最差的行业包括公用事业（-2.78%）、消费周期性（-2.35%）、房地产（-1.96%）和科技（-1.92%），而消费防御性（+0.73%）和医疗保健（+0.42%）则表现出韧性[0]。这种轮动模式表明，投资者在政策不确定性中寻求安全。

关键见解

逆向市场观点

海齐认为市场反弹不需要12月降息的观点，在市场参与者对货币政策日益不确定之际，代表了一种相反的立场。他的观点与其他市场参与者形成对比，包括Evercore ISI，该机构仍认为12月降息“更有可能”，概率为55-60%[2]。

政策不确定性影响

美联储内部的不同观点表明，政策意外的可能性更高，这可能会显著影响市场波动性[2]。联邦公开市场委员会（FOMC）内部存在分歧，地区联储主席持相反观点，这给市场参与者带来了额外的不确定性[2]。

数据可靠性担忧

最近的政府停摆导致经济数据出现缺口，使政策决策更加不确定[2]。这种数据可靠性风险加剧了评估经济状况和适当货币政策应对措施的挑战。

风险与机遇

关键风险指标

政策不确定性风险：美联储内部的不同观点表明，政策意外的可能性更高，这可能会显著影响市场波动性[2]
估值风险：在强劲反弹（标准普尔500指数今年以来上涨19.96%[0]）之后，如果盈利不支持当前的估值倍数，市场可能容易出现回调
行业集中度风险：成长型行业的严重亏损表明存在潜在的轮动风险，尤其是在科技和消费周期性行业[0]
数据可靠性风险：政府停摆导致经济数据出现缺口，使政策决策更加不确定[2]

战略考量

基于海齐对长期多元化和“新盈利周期”的强调，投资者应考虑：

在行业和资产类别之间保持均衡的投资组合[3]
关注受益于基础设施支出和国内制造业趋势的公司[3]
鉴于政策不确定性，考虑防御性头寸[0]

关键信息摘要

随着美联储政策不确定性增加，市场正经历更高的波动性。克里斯·海齐认为市场反弹不需要12月降息的相反观点，为不断变化的市场预期提供了另一种视角——降息概率已从95%降至基本对半开[2]。防御性行业的优异表现和成长型行业的疲软表明，投资者正在为潜在的政策不确定性调整头寸[0]。决策者应在12月9日至10日会议前关注美联储的沟通、可用时的关键经济数据发布、2025年第三季度的企业盈利，以及可能进一步影响股票估值的国债收益率变动[2]。