腾讯控股2025Q3财报核心洞察：游戏与AI驱动增长

Key Financial Highlights

腾讯2025年第三季度营收同比增长15%至1928.7亿元，创历史单季新高；非会计准则经营利润同比增长18.44%至725.7亿元，净利润同比增长19%至631.3亿元[2,5]。毛利率提升3.28个百分点至56.4%，各业务分部毛利率均有改善，其中增值服务毛利率61.2%，金融科技及企业服务毛利率50.2%[2]。

Business Segment Performance

• 游戏业务：总收入636亿元，同比增长22.8%首次突破600亿大关，其中国内游戏428亿元（+15%），海外游戏208亿元（+43%）[3,6]
• 广告业务：收入362亿元，同比增长21%，AI技术贡献约一半增长，通过腾讯广告AIM+提升eCPM和营销ROI[3,8]
• 金融科技与企业服务：收入582亿元，同比增长10%，商业支付和消费贷款服务增长稳健，微信小店技术服务费贡献显著[5,10]
• 云业务：受AI芯片供应制约增速放缓，公司优先保障内部AI需求，资本开支环比下降32%至129.8亿元[10]

Strategic Insights

研发投入创历史新高，达228.2亿元同比增长28%，主要投向AI大模型和算法研发[3,6]。公司进入"增员增效"阶段，员工人均月薪9.39万（+3200元）[2,9]

Risks & Opportunities

• Risks：云业务受AI芯片供应限制；全球宏观经济不确定性[1,7]
• Opportunities：AI驱动广告和游戏业务持续增长；AI大模型研发成果转化[3,6]