美联储政策分歧：政府停摆期间沃勒挑战鲍威尔的降息策略

综合分析

本分析基于2025年10月31日发布的《福克斯商业》报道[1]，该报道揭示了美联储内部重大的公开政策分歧。冲突的核心是在政府停摆导致数据受限的情况下的货币政策策略，此次停摆已进入第五周[3]。

美联储理事、主席候选人克里斯托弗·沃勒在《福克斯商业》“库德洛”访谈中直接挑战了主席杰罗姆·鲍威尔的“雾中驾驶”比喻。沃勒表示：“这个雾的说法必须停止……雾可能会告诉你减速，但不会告诉你靠边停车。你仍然需要前进”[1]。这种公开指责代表了美联储理事公开挑战主席政策理由的罕见案例，凸显了内部分歧的加深。

分歧发生在美联储于2025年10月29日将利率下调25个基点至3.75%-4%[4]仅几天后。该决定本身就显示出内部分歧，投票结果为10票赞成、2票反对，两名反对者持不同观点——一人反对任何降息，另一人则倾向于降息50个基点[4]。鲍威尔随后的“雾中驾驶”言论显著抑制了市场对进一步宽松的预期，交易员将12月降息的可能性降至约二比一反对[4]。

关键见解

领导层与政策分歧

沃勒的挑战揭示了美联储决策中的根本哲学差异。鲍威尔强调因数据不确定性而需谨慎，称“如果存在极高的不确定性，那么……这可能成为支持谨慎行动的理由”[3]，而沃勒则对替代数据源表示信心。他辩称：“我们实际上有大量数据，只是因为官方政府数据尚未发布。我们有很多数据”[1]。

这种政策分歧不仅限于方法，还延伸至前景。沃勒淡化了关税担忧，称其经济影响“轻微”，并对通胀回归目标水平表示乐观[1]。他对继续降息的鹰派立场表明他代表了美联储内部更鸽派的派系，若他成为主席，可能预示未来的政策斗争。

市场反应与板块轮动

金融市场对政策不确定性表现出明显担忧。10月31日，主要指数下跌：

标准普尔500指数：-0.50%，收于6,840.19点[0]
纳斯达克综合指数：-0.91%，收于23,724.96点[0]
道琼斯工业平均指数：-0.10%，收于47,562.88点[0]

然而，板块表现显示出显著差异。利率敏感板块表现优于大盘，能源（+2.81%）、房地产（+1.77%）、金融服务（+1.38%）和通信服务（+1.15%）表现强劲[0]。相反，成长型板块表现滞后，公用事业（-2.00%）、科技（-1.74%）和基础材料（-1.30%）表现不佳[0]。这种模式表明，投资者正根据美联储哪一派系获得影响力来为不同的货币政策结果布局。

数据依赖危机

政府停摆造成了关键信息缺口，推迟了包括9月就业报告、10月就业报告（原定于11月7日发布）和10月CPI数据（原定于11月13日发布）在内的重要经济报告[3]。美联储现在必须依赖替代来源，包括州级失业申请、私人调查和《褐皮书》[3]。

沃勒对这些替代数据源的信心与鲍威尔更为谨慎的态度形成鲜明对比，引发了关于非传统经济指标在货币政策决策中的可靠性和充分性的疑问。

风险与机遇

主要风险因素

政策不确定性波动：美联储官员之间的公开分歧对未来利率政策造成重大市场不确定性。历史模式表明，此类领导层分歧通常导致所有资产类别的市场波动性增加。
数据缺口复杂化：长期政府停摆可能继续限制经济可见性，使政策决策越来越依赖可靠性未经大规模验证的替代数据源[3]。
领导层过渡影响：随着鲍威尔的任期将于2026年5月到期，遴选过程可能会极大地改变美联储的政策方向。沃勒证实，如果获得提名，他将接受这一职位：“如果总统问我，我会任职。他以前问过我，我答应了……我会再次答应”[1]。

监测重点

决策者应跟踪：

政府停摆解决时间表和数据流动恢复[3]
12月9日至10日联邦公开市场委员会会议关于数据不确定性影响的信号[4]
美联储主席遴选过程和候选人政策立场[1]
替代数据源的可靠性和准确性[1]

关键信息摘要

美联储正面临关键时刻，内部政策分歧在政府停摆导致数据受限使决策复杂化之际公开化。沃勒代表了更激进的降息策略，与鲍威尔的数据驱动型谨慎态度形成对比。这种分歧影响了市场预期，12月降息概率现在约为二比一反对[4]。

板块表现分歧表明市场正在为不同的政策情景定价，利率敏感型金融和房地产板块表现优于大盘，而科技和公用事业板块则滞后[0]。领导层过渡增加了另一层不确定性，沃勒确认如果获得提名他将任职[1]，这表明如果他当选，可能会发生重大政策转变。

替代数据源的可靠性仍是一个关键问题，因为美联储在维持其物价稳定和充分就业双重使命的同时，正在应对前所未有的数据缺口。这些因素的解决将在2026年显著影响货币政策轨迹和市场动态。