美联储政策不确定性：瑞银专家警告决策处于'盲目飞行'状态

综合分析

本分析基于福克斯商业新闻（Fox Business）2025年11月13日发布的报告[1]，其中瑞银董事总经理杰森·卡茨（Jason Katz）警告称，美联储在未来货币政策决策方面正’盲目飞行’。该评论出现在市场压力和政策不确定性显著的时期，主要指数经历大幅下跌[0]。

市场背景与即时影响

卡茨的警告时机恰逢市场广泛抛售，表明投资者对美联储政策不确定性的焦虑[0]。标准普尔500指数下跌1.30%至6737.49点，纳斯达克综合指数下跌1.69%至22870.36点，道琼斯工业平均指数下跌1.49%至47457.22点[0]。小盘股受到的冲击尤其严重，罗素2000指数下跌2.40%至2382.98点[0]。

板块表现分析显示出明显的防御性轮动，公用事业（-3.11%）、消费周期性（-2.87%）和房地产（-2.37%）领跌[0]。相反，消费防御性股票上涨0.87%，基础材料上涨0.08%，医疗保健上涨0.06%[0]，这表明投资者正为潜在的经济疲软做准备。

美联储决策挑战

鉴于当前情况，卡茨的’盲目飞行’评估似乎有充分依据。据路透社报道，持续的政府停摆扰乱了美联储通常依赖的官方通胀和劳动力市场数据的收集与发布[3]。这种数据真空给基于证据的货币政策带来了重大挑战。

美联储内部的分歧进一步复杂化了决策过程。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）认为通胀仍是更大的威胁，主张维持较高利率更长时间[2]。其他官员则预测，由于住房成本下降，通胀将消退，支持降息的论点[2]。这种内部分歧反映了数据不完整造成的不确定性。

市场预期与通胀背景

市场对美联储行动的预期发生了巨大转变。12月降息概率从一个月前的95%降至目前的53%[3]。短期利率期货显示，12月降息的可能性仅为47%[4]，反映出在缺乏可靠数据的情况下，市场对政策方向的不确定性日益增加。

克利夫兰联储的数据显示，价格仍高于美联储2%的目标[2]。2025年11月CPI同比上涨2.97%，核心CPI同比上涨2.95%[2]。PCE通胀指标同样居高不下，整体为2.86%，核心为2.91%[2]，这为反对过早降息的鹰派政策制定者提供了依据。

核心见解

数据依赖危机

美联储对全面经济数据的依赖已成为关键弱点。政府停摆导致决策者必须在缺乏通胀趋势、劳动力市场状况和经济增长完整信息的情况下做出关键决策。这场数据依赖危机从根本上挑战了美联储实现物价稳定和充分就业双重使命的能力。

市场定价机制承压

在缺乏可靠数据的情况下，金融市场难以对美联储政策进行定价。降息概率从几乎确定变为五五开的戏剧性转变表明，当传统数据来源受损时，市场预期可能会迅速变化。这种波动性表明，市场可能会对部分信息或谣言反应过度，造成额外的不稳定。

板块轮动作为预警信号

向防御性板块的明显轮动是经济担忧的早期预警信号。消费防御性股票的表现优于大盘，加上公用事业和房地产等利率敏感板块的大幅下跌，表明市场参与者正为潜在的经济疲软或持续高利率做准备。

风险与机遇

关键风险因素

用户应注意以下因素显著增加市场风险：

政策失误概率：美联储可能被迫在信息不完整的情况下做出关键利率决策，大幅增加政策失误的概率[3][4]。这种不确定性在美联储会议和公告前后造成了更高的波动性风险。
数据质量担忧：即使政府停摆后发布经济数据，对数据质量和完整性的质疑可能依然存在，这可能会削弱对官方统计数据和政策决策的信心。
市场波动性：大幅市场下跌和板块轮动模式表明，市场对美联储不确定性的敏感性加剧[0]。科技和成长型股票似乎特别脆弱，纳斯达克指数的表现不佳就证明了这一点。

监控重点

政府停摆解决：恢复全面经济数据收集能力的时间表对于减少政策不确定性至关重要。
美联储沟通策略：美联储官员如何管理有关数据限制和政策不确定性的信息传递，将对市场稳定产生重大影响。
通胀趋势评估：持续监控通胀是否进一步缓和或显示重新加速的迹象，对政策方向至关重要。
替代数据来源：美联储开发和依赖替代数据来源以弥补官方数据缺口的程度。

关键信息总结

当前形势对美联储政策制定者和市场参与者都是一个复杂的挑战。政府停摆导致的数据中断、内部政策分歧以及通胀读数高于2%目标的综合因素，造成了货币政策方向的重大不确定性[2][3]。

市场参与者应认识到，在数据受限时期，传统货币政策框架可能效果较差。向防御性板块的急剧轮动和降息概率的大幅下降表明，投资者已经在为更高的不确定性和潜在的政策波动定价[0][3][4]。

美联储能否在不犯政策失误的情况下度过这一时期，在很大程度上取决于其沟通策略和是否愿意透明地承认数据限制。市场参与者应准备好应对美联储会议前后潜在的更大波动性，并谨慎对待对部分或不完整经济数据发布的过度反应。