NVIDIA 2025年第三季度财报及指引分析报告

事件摘要

2025年11月19日，NVIDIA（NVDA）发布2026财年第三季度创纪录业绩，并发布强于预期的第四季度指引，导致盘后交易股价上涨逾4%[3][7]。财报要点如下：

• 第三季度营收：570亿美元（环比增长22%，同比增长62%）
• 数据中心营收：512亿美元（环比增长25%，同比增长66%）
• 第四季度指引：650亿美元（±2%）vs 市场共识预期623.8亿美元[2]

该结果反映出AI芯片需求持续旺盛，主要受Blackwell架构及与云服务商的合作推动[1]。

市场影响分析

短期影响

• 财报后表现：11月19日，NVDA盘后交易上涨逾4%，投资者对指引超预期做出积极反应[3][7]。
• 次日交易：11月20日，NVDA收盘价为180.64美元（较11月19日收盘价186.52美元下跌3.15%），可能因获利了结所致[6]。

中长期影响

• 市场情绪：积极，指引超预期表明AI芯片需求持续增长[1][2]。
• 行业溢出效应：11月20日，半导体行业竞争对手表现不佳：AMD（-11.47%）、INTC（-6.61%）、TSM（-5.03%）——显示NVDA在AI芯片市场的主导份额[0]。

关键数据提取

指标	数值	来源
第三季度营收	570亿美元（超出共识预期554亿美元）	[1][2]
数据中心营收	512亿美元（同比增长66%）	[1]
第四季度指引	650亿美元（±2%）vs 共识预期623.8亿美元	[1][2]
第三季度GAAP毛利率	73.4%	[1]
11月19日盘后涨幅	逾4%	[3][7]
11月20日收盘价	180.64美元（较11月19日下跌3.15%）	[6]

受影响标的

1. 直接影响：NVDA [0][6]
2. 相关半导体公司：AMD（11月20日-11.47%）、INTC（11月20日-6.61%）、TSM（11月20日-5.03%）[0]
3. 上游：TSM（NVDA芯片制造商）[0]
4. 下游：云服务商（AWS、Azure、Google Cloud——NVDA合作伙伴）[1]
5. AI初创公司：OpenAI、Anthropic（使用NVDA芯片）[1]

决策者参考背景

信息缺口

• 第三季度中国区营收的确切占比（NVDA称低于管制前水平，但未给出具体数字）[5]。
• Blackwell芯片的生产良率（以评估供应能力）[1]。

多视角分析

• 积极面：AI芯片需求强劲（指引超预期支持此点）[1][2]。
• 消极面：来自AMD/Intel的竞争以及中国出口管制（损失500亿美元机会）[0][5]。

需关注的关键因素

• Blackwell芯片量产进度[1]。
• 中国出口管制更新[5]。
• 竞争对手产品发布（AMD MI300X、Intel Gaudi3）[0]。

风险考量

• 出口管制：需注意中国出口限制可能限制NVDA的增长潜力（若解除管制，估计有500亿美元机会）[5]。
• 竞争：此发展引发对AMD/Intel侵蚀市场份额的担忧[0]。
• 利润率压缩：历史模式显示Blackwell芯片量产期间可能导致毛利率压缩（初期约70%出头）[1]。

参考资料

[0] Ginlix Analytical Database（get_stock_daily_prices, get_sector_performance）
[1] NVIDIA Press Release: NVIDIA Announces Financial Results for Third Quarter Fiscal2026（https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Third-Quarter-Fiscal-2026/default.aspx）
[2] Investopedia: Nvidia Earnings Live: AI Chip Giant’s Results Blow Past Wall Street …（https://www.investopedia.com/nvidia-earnings-live-coverage-q3-fy2026-11852941）
[3] Nasdaq: After-Hours Earnings Report for November19,2025（https://www.nasdaq.com/articles/after-hours-earnings-report-november-19-2025-nvda-panw-njr-cpa-joyy-klic-tbbb-odd-uti-bv）
[4] Public.com: Trade NVIDIA（NVDA）Stock After-hours（https://public.com/stocks/nvda/after-hours）
[5] Insiderfinance.io: Nvidia China Export Controls Keep Blackwell Chips Out（https://www.insiderfinance.io/news/nvidia-china-export-controls-keep-blackwell-chips-out）
[6] Yahoo Finance: NVIDIA Corporation（NVDA）Stock Historical Prices（https://finance.yahoo.com/quote/NVDA/history/）
[7] Business Insider: Nvidia earnings recap: Stock pops after revenue beat（https://www.businessinsider.com/nvidia-q3-earnings-live-updates-nvda-stock-price-ai-chips-2025-11）

注：本分析仅供参考，不构成投资建议。做出决策前请务必自行研究。