资源争端创10年新高：关键矿产与地缘政治紧张局势推动投资者-国家冲突

本分析基于路透社2025年11月3日发布的报告[1]，该报告显示2025年政府与投资者之间的资源争端已达10年高点。

综合分析

地缘政治与市场动态

投资者-国家争端激增反映了全球资源治理的根本转变，2025年世界银行国际投资争端解决中心（ICSID）已受理32起案件，超过2024年全年总量[1]。此次升级主要由两个相互关联的因素驱动：资源民族主义抬头和美中对战略技术关键矿产的竞争加剧[1]。

地理分布显示资源丰富地区风险集中，拉美占11起争端（哥伦比亚以4起领先），非洲涉及刚果民主共和国、尼日尔和坦桑尼亚等国的10起争端[1]。这种集中为在这些地区有业务的公司带来了显著的区域风险敞口。

行业表现与企业影响

当前市场数据显示资源行业情况复杂。能源公司受益于地缘政治紧张局势（+2.81%），而基础材料行业面临监管阻力（-1.30%）[0]。主要多元化矿业公司表现出相对韧性：

• 淡水河谷（VALE）：上涨1.68%至12.09美元，接近52周高点[0]
• 必和必拓集团：下跌0.33%至57.05美元，保持强劲市场地位[0]
• 力拓集团：下跌0.64%至71.74美元，市值达1164.8亿美元[0]

专业关键矿产企业波动更大，SQM上涨1.58%至48.99美元，而美洲锂业下跌2.14%至5.50美元[0]，反映出战略矿产监管环境的不确定性。

战略资源焦点

争端涉及17起石油和天然气案件，以及多起锂、钴、铜和铀案件[1]。这些资源对以下领域至关重要：

• 人工智能和半导体制造
• 电动汽车生产
• 可再生能源基础设施
• 国家安全应用

这些矿产的战略性质解释了政府干预和地缘政治竞争加剧的原因，尤其是在美国和中国之间[1]。

关键见解

资源民族主义加速

资源民族主义趋势代表结构性转变而非临时政策波动。哥伦比亚等国正在实施全面政策变革，包括水力压裂禁令和建立自然保护区[1]。这表明监管不确定性将持续并可能加剧，尤其是在拥有大量关键矿产储量的司法管辖区。

供应链脆弱性暴露

特定地区争端集中凸显了全球关键矿产供应链的脆弱性。32起争端中有21起发生在拉美和非洲[1]，依赖这些地区的公司面临重大运营风险。这为地理多元化矿业公司和拥有安全国内矿产供应的公司创造了机会。

仲裁机制演变

通过ICSID增加使用国际仲裁[1]表明投资者正在积极寻求法律保护以应对政府行动。然而，案件数量不断增加可能会给这些机制带来压力，并可能导致解决时间延长和各方法律成本增加。

风险与机遇

主要风险因素

分析揭示了几个值得关注的重大风险因素：

1. 监管不确定性：资源民族主义趋势表明政府对采矿业务的干预增加[1]，可能影响项目时间表和盈利能力。
2. 地缘政治升级：美中在关键矿产上的竞争可能加剧[1]，可能导致出口限制、关税或其他贸易壁垒。
3. 运营中断：高争端地区的采矿业务面临潜在关闭或生产限制，尤其是在哥伦比亚、刚果民主共和国、尼日尔和坦桑尼亚[1]。
4. 法律和合规成本：仲裁活动增加提高了合规和法律费用，可能影响公司利润率。

机遇窗口

尽管存在风险，仍出现了一些机遇：

1. 多元化矿业公司：地理多元化的公司可能受益于供应限制对多元化程度较低竞争对手的影响。
2. 战略资产价值：控制安全关键矿产供应的公司可能获得溢价估值，因为供应链安全越来越受到重视。
3. 替代来源：监管环境稳定的地区可能吸引更多投资，因为公司寻求降低供应链风险。

关键信息摘要

资源争端激增代表全球采矿格局的根本重组，2025年已受理32起投资者-国家案件，超过去年总量[1]。争端集中在拉美（11起）和非洲（10起）[1]，涉及对现代技术和国家安全至关重要的战略资源。

淡水河谷、必和必拓和力拓等主要多元化矿业公司表现出韧性[0]，而专业关键矿产公司波动更大[0]。资源民族主义和美中竞争的潜在驱动因素[1]表明这些趋势将持续，为地理集中度高的公司带来重大风险，同时为多元化运营商创造机遇。

投资者应关注高争端国家的政策发展、美中战略矿产关系、ICSID裁决以及公司重大诉讼风险披露[1]。全球关键矿产供应链的稳定性仍是采矿和资源公司投资决策的关键问题。