摩根大通分析：2025年IPO市场强劲复苏，募资293亿美元

本分析基于2025年10月28日发布的CNBC采访[1]，采访对象为摩根大通全球投资银行与资本市场主席莉兹·迈尔斯，她在采访中表示“IPO市场一直非常活跃”。

综合分析

2025年IPO市场出现显著复苏，印证了迈尔斯对市场活跃的判断。截至2025年第三季度，传统IPO今年迄今募资超293亿美元，同比增长31%[2]。2025年9月尤为亮眼，共有13宗IPO募资超80亿美元，成为自2021年11月以来新股上市最繁忙的月份[2]。

复苏不仅限于美国市场，2025年第三季度欧洲、中东及非洲（EMEA）地区IPO数量同比激增150%[3]。摩根大通确立了主导市场地位，位列全球股票资本市场（ECM）银行第一，并牵头了EMEA地区夏季后5宗最大IPO中的4宗，包括SMG、Noba Bank、Alec Holdings和Verisure[3][4]。

科技行业IPO是此次复苏的前沿力量。2025年9月有20宗科技类IPO定价，募资略超160亿美元——是去年同期规模的两倍多，也是自2021年11月以来科技IPO最繁忙的月份[4]。发行质量显著提升，科技IPO平均营收达8.31亿美元，约25%的IPO公司实现盈利，而2021年最大的27宗科技IPO均处于亏损状态[2]。

核心洞见

IPO市场已形成良性循环：交易定价合理、发行方获得健康估值、市场上涨、投资者获利，共同支撑IPO活动持续开展[4]。这一循环得到强劲业绩指标的支持——截至9月30日，2025年IPO表现显著优于大盘，平均回报率约为27%，而标普500指数涨幅为14%[2]。

IPO储备项目的强劲态势表明动量将持续，筹备热度被描述为“从字面上看，自2021年以来从未如此繁忙”[4]。仅EMEA地区就有超300亿美元的潜在IPO计划于第四季度及2026年初推出，能源、医疗、金融科技和工业领域多宗数十亿欧元的发行正筹备上市[3]。

宏观经济因素为复苏提供支撑，包括欧洲央行释放的利率稳定信号以及宏观经济能见度的改善，这些因素降低了此前阻碍IPO活动的不确定性[3]。2025年全球交易活动也步入正轨，并购（M&A）规模同比增长27%，而IPO市场规模攀升约12%[5]。

风险与机遇

当前环境为各类市场参与者带来重大机遇。考虑上市的公司获得“相对健康的估值”[4]，并受益于“非常高且强劲”的投资者信心[4]。对投资者而言，IPO投资带来了溢价表现，显著跑赢大盘指数[2]。

然而，维持这一势头需要精心执行。明智的定价策略和恰当的承销团组建对维持良性循环至关重要[4]。市场的持续健康将取决于在定价、公司筛选和投资者回报方面保持纪律性，以避免重蹈以往周期的繁荣-萧条模式。

核心信息摘要

2025年IPO市场呈现强劲复苏特征，截至第三季度募资293亿美元，同比增长31%[2]。科技类IPO领涨，仅9月就募资160亿美元[4]，整体IPO平均回报率达27%，而标普500指数涨幅为14%[2]。摩根大通确立市场领导地位，位列全球ECM第一，并牵头各地区重大交易[3][4]。储备项目显示强劲势头，EMEA地区有超300亿美元潜在IPO，美国2026年活动也将保持活跃[3][4]。交易质量提升明显，25%的IPO公司实现盈利，而2021年最大的科技IPO均为亏损[2]。